此次逆襲，對了解科技股的人而言，既在意料之內(nèi)，也在情理之中。

逆襲封王

2018年，美股長達(dá)10年的牛市終結(jié)了。三大股指創(chuàng)下自2008年來的最大年度跌幅：標(biāo)普500指數(shù)下跌6.24%，道指下跌5.63%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌3.88%。

在蘋果領(lǐng)跌之下，科技5巨頭“FAANG””（臉書、蘋果、亞馬遜、Netflix和谷歌母公司Alphabet的首字母縮寫）股票市值總計(jì)縮水逾1400億美元。

凄風(fēng)冷雨中，微軟卻一枝獨(dú)秀。2018年最后一個交易日，微軟股價(jià)報(bào)收101.57美元，全年累計(jì)上漲19%。

更引人矚目的是，微軟市值達(dá)到7798億美元，自2002年來，首次成為年終全球市值總冠軍。排名第二的蘋果市值7491億美元、第三名亞馬遜7344億美元。

微軟市值超越蘋果是在1個多月前。2018年11月30日，微軟以不到50億美元的微弱優(yōu)勢領(lǐng)先老對手。自從2010年蘋果市值首超微軟后，微軟就一直生存在蘋果的光芒之下。

不過，微軟此次逆襲，對了解科技股的人而言，既在意料之內(nèi)，也在情理之中。

去年三季度時(shí)的持倉報(bào)告顯示，當(dāng)期對沖基金凈買入微軟逾420萬股，賣出蘋果約400萬股。而原因，不難理解。

在已公布的2019財(cái)年一季報(bào)中，微軟業(yè)務(wù)部門營收增長普遍達(dá)10-20%，智慧云端業(yè)務(wù)事業(yè)部的營收同比增長更是高達(dá)24%，其中Azure云營收同比猛增76%。

截至目前，蘋果的TTM市盈率不到13倍，微軟則超過41倍。偏愛未來現(xiàn)金流的投資者，似乎正把微軟重新定義為成長型公司。有分析師也預(yù)計(jì)，到2019年年底，微軟市值或?qū)⒊^1萬億美元。

然而，如今氣勢如虹的微軟，在不遠(yuǎn)的4年前，還被認(rèn)為行將沒落。

失落的年代

年輕時(shí)的喬布斯，曾經(jīng)這樣評價(jià)微軟：“雖然比爾聽我這么說會很生氣，但微軟起家全靠IBM。他們的優(yōu)勢，第一是善于抓住機(jī)會，第二是像日本人一樣鍥而不舍?！?/p>

當(dāng)微軟不再能抓住機(jī)會時(shí)，人們認(rèn)定，微軟完了。

1999年12月，微軟市值突破6000億美元，這是有史以來全球所有公司市值的最高點(diǎn)。

此后，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代來臨，科技巨頭群雄并起，微軟市值一路滑落，到2013年時(shí)市值僅剩不到一半。市值再次超過6000億美元時(shí)，已是2017年10月。

探底，微軟用了18年。

帶領(lǐng)微軟走過25年之后，比爾·蓋茨在2000年1月，將衣缽交給了史蒂夫·鮑爾默。彼時(shí)，距離微軟市值首次突破6000億美元剛剛過去一個月，微軟正在巔峰時(shí)。

鮑爾默是數(shù)學(xué)高手，有過目不忘的能力和無窮無盡的激情，極具感染力和執(zhí)行力。在他執(zhí)掌微軟13年間，微軟員工數(shù)增加3倍，年?duì)I收增長4倍，年利潤增長10倍。

從創(chuàng)造利潤的角度看，鮑爾默做得不錯。但在把握方向上，他卻犯了太多戰(zhàn)略錯誤——

他把很多部門總裁換成銷售，與研發(fā)脫節(jié)；在必應(yīng)上不斷燒錢，卻依然在搜索上輸給了谷歌；在智能手機(jī)領(lǐng)域，敗給蘋果；在移動操作系統(tǒng)上，給了安卓崛起的機(jī)會；在媒體領(lǐng)域，則被Netflix拋下；云計(jì)算成為亞馬遜的天下；期間推出的Windows 8也成為微軟史上被詬病最多的操作系統(tǒng)之一。

那時(shí)的微軟，仿佛一尊被詛咒的巨石像，凝固在了PC時(shí)代。

對總也摸不到脈的微軟，投資者喪失耐心。2000年至2014年間，微軟股票價(jià)格一直2、30美元的區(qū)間徘徊不前。

這讓鮑爾默成為眾矢之的。在受到董事會施壓后，2013年夏，他卸任微軟CEO。當(dāng)天，微軟股價(jià)大漲7%。

大手術(shù)

在一片悲觀氣氛中，2014年2月，46歲印度人薩提亞·納德拉正式接任微軟第三任CEO。

此前，他在微軟已經(jīng)工作了22年，曾在Windows、Office等多個業(yè)務(wù)部門工作，先后領(lǐng)導(dǎo)了微軟的必應(yīng)搜索引擎、SQL Server數(shù)據(jù)庫和Azure云計(jì)算業(yè)務(wù)。

上任后，他給所有員工發(fā)送的郵件中提到：

我買很多的書，雖然不一定能看完。我注冊了很多在線課程，雖然我不一定能學(xué)完。但我堅(jiān)信，如果停止學(xué)習(xí)新東西，你將停止創(chuàng)造有價(jià)值的事物。

帶著這種開放心態(tài)，納德拉上任后首次公開講話時(shí)，就舉著一臺iPhone，展示了里面安裝的郵件應(yīng)用。而在過去的微軟，使用競爭對手的產(chǎn)品是犯忌的。

在納德拉的藍(lán)圖中，微軟將成為一家跨平臺、跨設(shè)備的軟件與云服務(wù)提供商。用戶使用什么樣的設(shè)備，都不應(yīng)也不會影響使用微軟的服務(wù)。

上任不久，納德拉即公布了“移動為先、云為先”的新戰(zhàn)略。這在當(dāng)時(shí)引發(fā)內(nèi)部大量質(zhì)疑聲。對此，納德拉說：“給我一年時(shí)間，錯了的話我們再回去就好了?！?/p>

為了推進(jìn)全新戰(zhàn)略，納德拉開始對微軟展開全面“大手術(shù)”。

持續(xù)了多年、在微軟內(nèi)部被稱為“狗咬狗”的競爭性考核制度，被更強(qiáng)調(diào)協(xié)作的新制度所取代。

上任后，納德拉即裁去了2.6萬人，包括收購來的諾基亞設(shè)備與服務(wù)部門。

對于鮑爾默時(shí)代巨資投入的移動系統(tǒng)戰(zhàn)略，納德拉則很快宣布“Windows Phone手機(jī)業(yè)務(wù)會轉(zhuǎn)向企業(yè)市場”。但這更像外交辭令，實(shí)際上則是放任其下滑，并最終徹底放棄。

這種對業(yè)務(wù)和人員的調(diào)整，從未停止。為了進(jìn)一步強(qiáng)化其云計(jì)算業(yè)務(wù)，2017年7月，微軟對外宣布將裁減3000名員工，主要為銷售人員。

在這些大動作中，倍受爭議的是對Windows戰(zhàn)略地位的調(diào)整。畢竟，這一操作系統(tǒng)PC裝機(jī)量高達(dá)15億臺，仍然是微軟一大現(xiàn)金牛。

但在納德拉看來，微軟新戰(zhàn)略生態(tài)立足于云上，而不在終端的操作系統(tǒng)中。

所以，雖然依舊強(qiáng)調(diào)微軟是一家Windows公司，但納德拉把Windows的戰(zhàn)略地位大幅削弱了。

2015年發(fā)布的Win 10，微軟稱這將是最后一個Windows版本，此后新特性將通過隨時(shí)推送實(shí)現(xiàn)。到2018年4月，納德拉更是干脆解散了微軟Windows部門。

上任一年半后，“大手術(shù)”初步完成。在新財(cái)報(bào)的統(tǒng)計(jì)中，微軟主業(yè)變成了：Office、云計(jì)算、生產(chǎn)力應(yīng)用、Surface系列電腦。

微軟的“Windows為王”時(shí)代正式終結(jié)。

重塑世界觀

其實(shí)在鮑爾默時(shí)代，微軟就已經(jīng)意識到了“云”的重要性。

早在2010年，鮑爾默就曾表示，要將公司的未來投注在云技術(shù)上。Office 2010、Windows Phone 7等產(chǎn)品，都將與云緊密結(jié)合。

2011年，被鮑爾默選定推進(jìn)云平臺Azure的人，正是納德拉。

不過，對于鮑爾默來說，云是下注的方向。但對納德拉，云則是微軟的世界觀。

與鮑爾默將微軟打造成“設(shè)備與服務(wù)提供商”的理念不同，納德拉計(jì)劃將微軟塑造成生產(chǎn)力與平臺提供商。

隨著技術(shù)進(jìn)步，想要提升競爭力，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是所有企業(yè)都將面臨的問題。以云為基礎(chǔ)，可以打造無限應(yīng)用、重構(gòu)生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程、構(gòu)建智能化的云平臺。

“云為先”的戰(zhàn)略，將讓微軟占領(lǐng)企業(yè)級服務(wù)市場的制高點(diǎn)。

在公開信中，納德拉表示：“我們必須理解并擁抱只有微軟才能帶給世界的東西，微軟是‘移動為先，云為先’世界里提供生產(chǎn)力和平臺的專家，我們將重塑生產(chǎn)力，予力全球每一個組織、每一個人成就不凡?！?/p>

在這一新戰(zhàn)略指引下，微軟不斷強(qiáng)化云業(yè)務(wù)的“三駕馬車”——Dynamics 365、Azure和Office 365業(yè)務(wù)。

其中，Office業(yè)務(wù)一直是微軟的主要收入來源之一。在“Office 365云賦能戰(zhàn)略”下，Office被賦予很多云特性，再次煥發(fā)了新活力。

云平臺Azure則是靈活并支持互操作，將開發(fā)者與同微軟的全球數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)托管服務(wù)緊密結(jié)合。開發(fā)者可以用它創(chuàng)建應(yīng)用，或者基于云的特性，來加強(qiáng)現(xiàn)有應(yīng)用。

Dynamics 365主要面向中小企業(yè)，是植根云端的新一代智能企業(yè)應(yīng)用平臺，全面整合了CRM、ERP等眾多功能模塊，幫企業(yè)按業(yè)務(wù)流程進(jìn)行智能化管理。

隨著企業(yè)計(jì)算向云端轉(zhuǎn)移的趨勢不斷加強(qiáng)，云服務(wù)市場快速崛起，2018年市場規(guī)模已近600億美元，但依然不到高盛預(yù)計(jì)的潛在市場總值的十分之一。

“云為先”的戰(zhàn)略，讓微軟雖然起步晚于亞馬遜，但已經(jīng)與亞馬遜同在云服務(wù)市場第一集團(tuán)領(lǐng)跑，谷歌、阿里、IBM等企業(yè)暫時(shí)處于跟跑的第二集團(tuán)。

2015年時(shí)，納德拉曾承諾，把云業(yè)務(wù)營收擴(kuò)大3倍，到2018年達(dá)到200億美元。實(shí)際上到2017年底，這一目標(biāo)就提前兩個月完成了。

微軟2019財(cái)年一財(cái)報(bào)顯示，Dynamics 365業(yè)務(wù)收入達(dá)到51%的增長，Dynamics產(chǎn)品與云服務(wù)收入增長20%。而智能云服務(wù)收入達(dá)86億美元，增長24%。其中得益于Azure收入76%的增長，服務(wù)器產(chǎn)品和云服務(wù)收入增長28%；企業(yè)級服務(wù)收入增長6%。

“云與移動是同為一體的?！奔{德拉曾這樣解釋“移動為先”，“云不與設(shè)備相連接的話，它僅僅只是一種潛在的可能性。只有通過設(shè)備，一切才有可能?！?/p>

如今，雖然“云為先”戰(zhàn)略成果斐然，“移動為先”卻沒什么作為。微軟已經(jīng)砍去手機(jī)業(yè)務(wù)，并停止對WP平臺的支持。

不過，微軟云發(fā)展迅猛，卻未必通過自家設(shè)備實(shí)現(xiàn)。移動端的得失只是戰(zhàn)術(shù)性的，云的崛起才是戰(zhàn)略性的。

激情重燃

瞄準(zhǔn)剛剛開啟的智能化浪潮，納德拉再次更新了微軟的戰(zhàn)略，舍去“移動為先”的提法，轉(zhuǎn)向“AI+云”。

在近期微軟舉辦的兩場大會上（Build 2018與微軟人工智能大會AI Innovate），AI與云始終是貫穿全場的主線，AI甚至風(fēng)頭更勁。其實(shí)，納德拉在AI方面布局已久。

近年來，微軟從外部收購了不少人工智能公司，例如Maluuba和Swiftkey。在內(nèi)部，在2016年9月成立了5000人的人工智能團(tuán)隊(duì)，進(jìn)行前瞻性研究。

在去年3月解散Windows部門的同時(shí)，微軟架構(gòu)已被調(diào)整為三大事業(yè)部：體驗(yàn)及設(shè)備、云計(jì)算及人工智能平臺、人工智能及研究。AI被置于與“云”同等重要的戰(zhàn)略地位。

“我們的戰(zhàn)略愿景，是為智能云打造業(yè)內(nèi)最棒的平臺和生產(chǎn)力服務(wù)，并請智能AI來助力，而這就是微軟未來的競爭力和增長點(diǎn)所在?！蔽④浽谀陥?bào)中如此寫道。

認(rèn)準(zhǔn)趨勢，及時(shí)調(diào)整，微軟正變得敏捷而靈活。

曾經(jīng)，伴隨著整個PC時(shí)代發(fā)展，微軟從一家充滿激情的科技公司，變成了靠壟斷地位獲利的巨無霸。

如今，在納德拉的治下，微軟重新找回了激情。這不僅體現(xiàn)在云計(jì)算上——

Surface系列硬件成為“情懷”加持的產(chǎn)品，正在大舉侵蝕老對手蘋果的地盤；

娛樂人工智能小冰，能與人展開深層互動，演唱水平接近人類近乎以假亂真，微軟甚至希望把小冰打造成虛擬偶像；

混合現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品HoloLens模糊了數(shù)字世界和現(xiàn)實(shí)世界的邊界，成為革命性的人機(jī)交互方式，前景無限；

……

從艱難轉(zhuǎn)型，到重新起舞，納德拉功不可沒。

在《刷新》一書中，納德拉描述了他的終極目標(biāo)：“將微軟打造成全球最大的平臺提供商，激發(fā)創(chuàng)業(yè)活力，創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)機(jī)會?！?/p>

前瞻性的戰(zhàn)略眼光、清晰的愿景，是納德拉成功的關(guān)鍵，也是每個領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)當(dāng)面對的首要問題。